制度性变革点燃中国股市的希望之光0坐标测量机

制度性变革点燃中国股市的希望之光

尽管2005年沪深股市主要指数延续上一年下跌的走势，但种种迹象表明，在资本市场制度性变革顺利推进的情况下，投资者和证券分析师们对未来股市行情持审慎乐观的态度。

最新统计显示，2005年上证综合指数下跌8%，深成指数跌幅为6%，而上一年上证综合指数、深成指数分别下跌16%、12%。但处于熊市末端的中国股市个股行情异常活跃，一些基本面好的股票走出大牛行情，价值投资悄然回归。

全年有46种股票涨幅过半，一批绩优股涨势喜人，如新能源概念股G天威涨幅达187%，晶原电子上涨137%，军工概念股航天电器和轴研科技分别上涨139%、132%。一些缺乏优良业绩支撑的股票跌幅过半。

正如国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松所言，在股权分置改革的大背景下，个股行情出现分化。

股权分置改革被称为中国资本市场的第二次革命，是中国政府为振兴资本市场，维护金融安全的战略性安排。今年4月29日，中国启动了试点工作。迄今为止，参与改革的上市公司427家，约占沪深两市1300多家上市公司三分之一。

“股权分置”是只有15年历史的中国股市特有的现象。为了防止国有资产流失，中国在设计股市基本制度时规定，只有占股市总量三分之一的社会公众股可以上市交易、流通，另外三分之二的国有股和法人股则暂不上市交易。

这种畸形的制度致使上市公司或大股东绝对控股，没有必要关心股价的涨跌，不利于维护中小投资者的利益。现行的股权分置改革主要通过上市公司、大股东与社会公众股股东平等协商，向后者提供一定的补偿，使原来不能上市交易的股票获得上市交易的资格。

2005年，中国政府还出台了一系列改善上市公司质量、拓宽股市资金供应渠道、保护投资者合法权益的政策措施。2006年1月，修订后的《证券法》和《公司法》将正式实施，中国股市在获得更广阔发展空间的同时，也有了比较完善的法制基础。

股市制度性变革实施半年多，不仅300多家上市公司积极参加改革，国外机构投资者也兴趣倍增。他们不仅积极投资参股中国的证券公司和基金合资，还以合格境外投资者身份直接进军中国股市。目前，合格境外机构投资者投资中国资本市场的配额也由40亿美元增加到100亿美元。

天一证券公司的分析报告认为，预计2006年市场将进入牛市周期的初期阶段。上证综指对应点位的下限与上限位置大致为1050点和1400点。

报告认为，新《公司法》与《证券法》很可能成为中国证券市场发展的新里程碑与重要转折点，证券品种创新、混业经营、银行和保险资金入市、私募发行以及“T+0”交易(指股票购买当日可以出售)开禁等方面，都为市场留下了想象空间。

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